古河電公記

古河電公記十三｜勘定方の吉報、二千円の門を支え直す｜2026.11.09

傷んだ城門を支え直しながら、勘定方の報告を受け取る古河殿。本業の前進と決算後の押し戻しを重ねた、AI生成の架空の墨絵。中間営業利益576.18億円、会社予想比＋16.4%。通期営業利益予想は1,360億円へ。

中間営業利益576.18億円、会社予想比＋16.4%。通期営業利益予想は1,360億円へ。一方、株価は高値から174円押し戻され、終値2,000円、VWAP比−3.43%。
By TokyoBrainie · 古河電工（5801） · 2026-11-09 · 決算発表日の事後研究

今日の公記｜吉報は届いた。株価は高値を守れず

1,999.5円（09:00）、前日終値1,960円から＋2.02%で寄った。午前から上値を伸ばし、14:00の決算発表を挟んで14:05に2,174円。その後は戻りを保てず、15:18に1,967.5円まで押し戻された。

終値は2,000円、前日比＋40円（＋2.04%）。ただし寄り後は＋0.5円（＋0.03%）であり、高値からは174円（−8.00%）下。今日の上昇を、発表後まで強さが続いた一日とは記さない。

全日VWAP 2,070.98円に対し、終値は−3.43%。出来高84,423,700株は前回比70.09%増。14時以降に商いが膨らみ下落した形は確認できるが、「失望売り」「材料出尽くし」「機関の売り」といった動機は未確認である。

TradingViewの青線表示2,072.2円と株探VWAPには差があるため、計算は株探で統一。最後の5分足の＋0.76%を前日比に使わない。14:38の株探時系列にある2,009円・66,516,800株は途中経過であり、大引けの値へ混ぜない。

決算｜営業利益でも、予想を上回った

会社の中間決算短信と通期修正開示を確認した。以下は億円。実績と予想を区別する。

項目	前年中間実績	最新中間予想	今回中間実績	予想比
売上高	6,106.58	7,200	7,376.91	＋2.46%
営業利益	191.34	495	576.18	＋16.40%
経常利益	202.79	605	649.47	＋7.35%
親会社株主帰属純利益	128.52	580	587.81	＋1.35%

前年値は会社の比較可能な修正後数値。予想比は計算値。営業利益は前年同期比＋201.1%、営業利益率は3.13%から7.81%へ改善した。純利益だけでなく、営業段階にも改善が見える。

中間累計からQ1を差し引いたQ2単独の計算値は、売上3,724.70億円、営業利益321.61億円、経常利益339.94億円、純利益365.52億円。営業利益はQ1比＋26.33%、利益率はQ1の6.97%から8.63%へ上がった。会社が別途示したQ2予想ではなく、期間差分による算定である。

本業・営業外・売却益｜三つを分けて読む

営業利益576.18億円と、持分法投資利益139.42億円を含む営業外損益は別。さらに特別利益には、投資有価証券売却益の合計227.77億円がある。UACJ売却の一過性利益と本業改善を混同せず、また売却益合計の全額をそのままUACJ分とは呼ばない。

税引前売却益を税引後の純利益から引いて「本業純利益」を作ることもしない。税金・非支配持分や他の特別損益があるためだ。今日の結論は「売却益を含む純利益の増加に加え、営業利益自体も上振れた」である。

営業CFは286.92億円、投資CFは−211.93億円。両者の合計は74.99億円だが、投資CFには投資有価証券売却・償還収入304.45億円が含まれる。有形固定資産取得支出468.31億円もあり、合計がプラスというだけで成長投資を本業の現金だけで賄えたとは判断しない。

通期修正｜光ソリューションが主な上積み

決算プレゼンテーションでは、光ソリューションの数量増・価格改定・品種構成を説明。通期営業利益の増額130億円のうち、同事業が100億円を占める。

通期予想・億円	旧予想	新予想	増額
売上高	15,300	15,700	＋400
営業利益	1,230	1,360	＋130
経常利益	1,430	1,550	＋120
親会社株主帰属純利益	1,050	1,180	＋130

年間配当予想は22円で据え置き。光ソリューションの営業利益予想は430億円から530億円へ。情報コンポーネントは510億円据え置きであり、関連事業すべてが同じ幅で上方修正されたわけではない。増産・価格・製品構成の効果が続くかを追う。

古河藩勘定方報告台帳

需給と夜間｜信用買い残は減少、整理完了とはしない

11月6日基準の信用買い残は17,060,000株。10月30日の19,498,200株から2,438,200株（12.50%）減。売り残は583,700株から570,700株へ減少し、倍率は33.40倍から29.89倍となった。買い残減少は確認できるが、11月9日の取引内容や需給改善の完了を示すものではない。

夜間PTSは17:51時点2,015円、東証終値比＋0.75%。本日17:00からの夜間セッション。14:37のPTS2,017.4円と区別する。出典は株探（ジャパンネクスト証券）。

僕の見解｜業績の前進と、株価の宿題

本業の改善を示す証拠は増えた。一方、株価は決算後の高値を守れずVWAPの下で終わった。好決算という評価だけで、上昇の持続まで結論づけない。

次は、新しい当日始値・当日VWAPへの定着と、光関連の利益率・増産効果を確認する。過去の参照点は1,967.5円、2,000円、2,070.98円、2,174円。支持・抵抗としての機能は未確認。安値更新やVWAP回復の失敗は、価格反発の持続を疑う材料になる。

今日の墨絵は、勘定方から吉報を受けながらも、自ら傷んだ城門を支え直す古河殿。勝ち鬨を上げるには早い。報告は読み、足場は確かめる。

市場記録

東証・11月9日	値
前日終値	1,960円（11/6）
始値	1,999.5円（09:00）
高値	2,174円（14:05）
安値	1,967.5円（15:18）
終値	2,000円（15:30）
出来高	84,423,700株
売買代金	174,839百万円
VWAP	2,070.98円
約定回数	234,996回
PER / PBR / 利回り	11.9倍 / 3.09倍 / 1.10%
信用倍率	29.89倍（11/6基準）

PTS・11月9日17:51時点	値
始値	1,985円（17:00）
高値	2,017.9円（17:37）
安値	1,950.5円（17:00）
現在値	2,015円（17:51）
出来高	35,900株
売買代金	71百万円
VWAP	1,989.55円

出典

決算：古河電工公式中間決算短信（PDF1・8・10・13ページ）、通期業績予想修正、説明資料（PDF14ページほか）。公表日11月9日。市場データ：株探・古河電工、東証15:30・PTS17:51。チャート：TradingView・5分足、18:06表示。計算値は四捨五入。本文はTokyoBrainieの事後研究。

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